ANALISIS DE AFORES

Los diferentes cuadros presentados en este módulo le indicarán al trabajador las probabilidades que cada Afore tiene de alcanzar en el futuro, los rendimientos obtenidos en el pasado. Los demás cuadros presentarán las tendencias de las Afores, las oscilaciones de rendimientos y otros. Toda esta información se refiere a la SB1 (Siefore Básica 1) y a la SB2 (Siefore Básica 2), que son las entidades que invierten el dinero de los trabajadores que cotizan en las Afores. Las preguntas básicas que se hacen los trabajadores son:

¿Cuál es la mejor Afore para administrar los fondos para el retiro?

¿A cual Afore me conviene cambiarme?

Al seleccionar una Afore, los trabajadores considerarán básicamente tres elementos, a saber:

• Los rendimientos esperados

• Las comisiones cobradas

• El servicio

Existe sin embargo un elemento adicional que no es considerado, porque ni es conocido por los trabajadores ni lo proporcionan las Afores y que de alguna manera amalgama el efecto de los rendimientos y las comisiones. Nos referimos concretamente a la certitud de que se alcance la cantidad esperada al momento en que el trabajador se retire. Esta última será a su vez el producto de alcanzar los objetivos intermedios, es decir, las cantidades anuales logradas por los rendimientos de las Afores. Esto es de suma importancia, ya que el hecho de que una Afore determinada promocione los altos rendimientos logrados en el pasado no es un indicador absoluto de los rendimientos que logara en el futuro. Aquí es precisamente lo que se necesita estimar, es decir, ¿qué tan probable es que los rendimientos (elevados o bajos) del pasado se repitan en el futuro?

Para muchos, la mejor Afore será aquella que exhiba un equilibrio adecuado entre un nivel de rendimiento sostenido y lo elevado del rendimiento. 

Nuestro Análisis
Es menester resaltar antes que nada, que el análisis realizado por nuestra empresa es totalmente independiente y no esta patrocinado ni apoyado por Afore alguna. Adicionalmente, nuestra empresa no tiene afiliación de ningun tipo con la CONSAR. La clasificación de Afores es el resultado generado por el modelo estocástico construido por nuestra empresa, mismo que a su vez esta basado en datos producidos por la Bolsa Mexicana de Valores. La información generada por nuestro análisis imparcial le permitirá al trabajador evaluar y seleccionar la Afore más conveniente para él, de acuerdo a su tolerancia al riesgo y objetivo de rendimiento.

Nuestra empresa ofrece diversos servicios técnicos, mismos que se describen en el sitio http://www.baltekconsulting.com/ .

El Interés Compuesto y el Fondo para el Retiro

El poder del interés compuesto no es nada menos que increí­ble. In 1516 Leonardo Da Vinci vendió su obra Mona Lisa al rey Francisco I por 4,000 coronas, estimadas como equivalentes hoy a $50,000 dólares. La obra esta en exhibición actualmente en el museo del Louvre en Paris, y muchos consideran que es el cuadro mas valioso del mundo. Si Leonardo hubiera decidido invertir el dinero recibido en un depósito a plazo fijo devengando 5% al año, reinvirtiendo el dinero sin retiros y sin considerar impuestos, sus descendientes tendrí­an hoy la suma acumulada de $1,207,053,580,409,130.00. Esta suma es más de un cuatrillón de dólares. Vale tanto la Mona Lisa hoy en dí­a?

Como vemos, la tasa de interés empleada en el ejemplo mas arriba (5%) no es elevada, sin embargo es sostenida durante el periodo en cuestión. Lo mismo podrí­amos decir de una Afore que a través de su Siefore obtenga un rendimiento sostenido, acumulando de esta forma el dinero como la proverbial bola de nieve. No nos servirá de mucho obtener rendimientos con altibajos, que reflejan la volatilidad de una determinada cartera de inversión. Por otro lado, podrá haber Afores que no tengan probabilidades tan altas de alcanzar los rendimientos esperados, pero que tengan un nivel de rendimiento muy alto, de forma que sean preferidas por algunos trabajadores.

Otros sin embargo, equiparan el ahorrar durante varios años para crear un fondo de retiro, a un viaje en ascensor desde el punto A (el momento en que se comienza a aportar) hasta el punto B (el momento en que uno se retira, años después). Para esto, seleccionan una Afore con los rendimientos netos pasados mas elevados (y sin saberlo, con una cartera de alta volatilidad), los proyectan a futuro y listo! En otras palabras, se suben al ascensor y piensan que apretando el botón "Alto rendimiento" subirán sin parar hasta alcanzaran la suma que estimaron lograr al momento de retirarse. La realidad es sin embargo, bastante diferente. Esto nos lleva nuevamente a la metáfora de la escalera en la que cada peldaño constituye un rendimiento obtenido.

Para protegernos durante el largo camino del ahorro para el retiro será necesario que planeemos en forma conservadora, como ya dijimos construyendo una escalera peldaño por peldaño. Para algunos, esto implica seleccionar una Afore con una cartera de baja volatilidad y rendimiento neto sostenido, que ofrezca la probabilidad más elevada de lograr la cantidad estimada al momento de retirarse. De esta forma, se podrá planear a futuro en forma sólida. Otros preferiran una menor certitud y rendimientos mas elevados ¿Qué nivel de rendimiento neto y qué nivel de riesgo? Eso lo decidirá el trabajador, seleccionando la Afore que a su juicio tenga el mejor equilibrio entre riesgo y rendimiento neto y que provea un servicio adecuado.

Metodologia
Para poder determinar el nivel de certitud que cada Afore efectivamente obtenga los rendimientos pasados y esperados, construimos un modelo estocástico que genera diferentes escenarios futuros posibles -en este caso rendimientos y cantidades acumuladas posibles- y les asigna probabilidades dependiendo de la frecuencia con que se den. En nuestro modelo particular corremos en forma aleatoria un millón de escenarios posibles para cada Afore, asignando las probabilidades correspondientes. Este análisis generara una tabla con la clasificación de las Afores, de acuerdo a las probabilidades que cada una alcance los rendimientos netos esperados. Esta es información imparcial de gran valor para que los trabajadores seleccionen una determinada Afore en forma fundamentada, mas allá de la publicidad directa e indirecta que se haga respecto a los rendimientos que se podrí­an alcanzar en el futuro.

El nivel de certitud resultante de nuestro modelo determina la probabilidad de que la cartera de una determinada Afore (de hecho, su Siefore) genere la cantidad esperada en el momento en que el trabajador se retire, que puede ser en 10, 20, 35 años o mas. Es menester sin embargo resaltar que nuestro modelo es actualizado una vez al mes, por lo que dependiendo del comportamiento de la cartera de inversión de una determinada Afore (Siefore) y de los cambios que realice en la selección de tí­tulos y valores dentro de la canasta de referencia vigente, el nivel de certitud de las Afores podrá cambiar. Un trabajador podrá, por ejemplo, cambiarse de una Afore a otra con rendimiento neto similar, porque el nivel de certitud actualizado de la primera se deterioró en comparación a la segunda y se cambia justamente para preservar su expectativa de obtener una determinada cantidad de dinero al retirarse.

Las Afores que Analizamos

Invercap	Metlife	ING	Coppel
Profuturo GNP	XXI	Azteca	Banorte Generali
Banamex	Bancomer	HSBC
Inbursa	Principal	Afirme Bajio

Las personas pueden tener tolerancias de riesgo diferentes, y eso las lleva a tomar opciones de inversión diferentes. Si bien en principio lo ideal parecerí­a ser invertir en una Afore que tenga un alto nivel de rendimiento, es menester recordar que es posible que los rendimientos sean el producto de una inversión de cartera mas agresiva, y por lo tanto, mas riesgosa. Algunas personas preferirán invertir en Afores con rendimientos altos y mayor riesgo, mientras que otras invertirán en Afores con rendimientos más bajos pero más estables y menos riesgosos. Lo importante es que el trabajador este consciente de esto, y tome la decisión que le convenga mas.

Aclaración
Nuestra empresa no emite calificaciones de valores y empresas, de acuerdo a la definición de la CONDUSEF, que refiriéndose a las calificaciones emitidas por empresas calificadoras estipula textualmente: "La calificación (rating) mide la probabilidad de que una entidad que emite valores pague el valor de éstos a su vencimiento y cumpla con los pagos de intereses programados."

Las empresas calificadoras que operan como tal en la República Mexicana emiten calificaciones que determinan y miden aspectos tales como:

• Que la empresa emisora de los valores existe.

• Capacidad y voluntad de un emisor para cumplir oportunamente con el pago de intereses y principal de la deuda emitida.

• Protección legal para el adquirente del valor en caso de fusiones, quiebras, reorganizaciones, etc.

• Calidad en administración, planes y estrategias, entorno competitivo, así­ como avances o rezagos tecnológicos de las empresas calificadas.

• La probabilidad de que un emisor incurra en incumplimiento ("default") así­ como la severidad de la pérdida, con respecto al valor o tí­tulo.

Lo que nosotros medimos es la probabilidad potencial desde el punto de vista estadí­stico-financiero que una determinada Afore alcance los rendimientos generados en el pasado y por lo tanto, las cantidades acumuladas finales (que son una función de los rendimientos), y no de que efectivamente quiera o pueda pagar los valores correspondientes. Esta es una diferencia muy importante y para ilustrarla, pondremos un ejemplo. El resultado de nuestro modelo estocástico podrá determinar que una Siefore tiene un 75% de probabilidades de lograr los rendimientos esperados y por lo tanto, una determinada cantidad de dinero acumulada de acuerdo a su cartera de inversión. Supongamos ahora que efectivamente, la Afore/Siefore logra obtener los rendimientos estimados, de acuerdo a la certitud del 75% determinada por nuestra empresa. Supongamos adicionalmente que la Afore cae en una crisis de liquidez financiera, problemas legales u otra crisis que le impide pagar los dineros, entra en moratoria, quiebra, etc. Nuestro análisis estimó correctamente que era muy probable (75%) que lograra los rendimientos esperados. Las calificadoras oficiales podrán o no haber estimado que la Afore no estarí­a en condiciones de pagar las cantidades al momento del retiro del cliente. Otro ejemplo serí­a el de una persona que decida adquirir una determinada acción cotizada en bolsa con un valor inicial de $1,000. Nuestra empresa podrá elaborar un modelo estocástico que determine el nivel de certitud de que la acción adquirida alcance un valor determinado en el futuro. Estos resultados, sin embargo, pueden no realizarse, debido a sucesos y aspectos que son medidos por las empresas calificadores, tales como los listados mas arriba, mismos que nuestra empresa no mide ni califica.

Es menester señalar sin embargo, que el riesgo de entrar en crisis de moratoria, quiebra, caer en problemas legales-financieros como fraudes y desfalcos son teóricamente latentes y posibles, aunque poco probables en la mayorí­a de las empresas, especialmente las cotizadas en la bolsa de valores. Por esta razón, el análisis de Afores brindado por nuestra empresa es un elemento valioso para la toma de decisión, ya que estima el aspecto más importante para un trabajador, a saber, obtener el mejor rendimiento posible con un nivel de riesgo subjetivo aceptable.

Modificaciones a la Ley del SAR
El 15 de junio de 2007 fueron publicadas en el Diario Oficial de la Federación Reformas a la Ley del SAR en beneficio del trabajador. Las mencionadas reformas entraron en vigor el 15 de marzo de 2008.
Para mas información favor de visitar la pagina correspondiente de la CONSAR. http://consar.gob.mx/principal/info_gral_trabajadores-modificaciones_sar.shtml

El Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Este sistema fue establecido como una prestación obligatoria para los trabajadores afiliados al Instituto Mexicano del Seguro Social y al Instituto de Seguridad y servicios Sociales de los Trabajadores del Estado, de acuerdo al decreto publicado el 1 de mayo de 1992.

En julio de 1997, el SAR de los trabajadores afiliados al IMSS se convirtió en un nuevo sistema administrado por las AFORES y para los afiliados al ISSSTE se mantuvo como un esquema de retiro complementario a las pensiones y jubilaciones previstas por la ley.

El SAR-ISSSTE es un sistema de cuentas individuales integradas por dos subcuentas: ahorro para el retiro, constituido por aportaciones patronales del 2 por ciento del salario base de cotización, invertidas en créditos a cargo del Gobierno Federal y vivienda, con aportaciones del 5 por ciento del salario base de cotización, administrado por Fovissste. Las mencionadas cuentas individuales son operadas por las instituciones de crédito autorizadas por la Consar.

El trabajador, con 65 años de edad y al cumplir los supuestos contenido en la Ley del ISSSTE para tener acceso a una pensión por jubilación, retiro por edad y tiempo de servicios, invalidez, riesgo de trabajo y cesantí­a en edad avanzada, o sus beneficiarios en caso de fallecimiento del trabajador, tienen derecho a disponer del saldo acumulado en la subcuenta de ahorro para el retiro. A este monto, se agrega el saldo de la subcuenta de vivienda en caso de no haberse ejercido el crédito al que están destinadas.

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ANALISIS            10 Agosto 2010 A continuación presentamos el resumen y exhibimos los diferentes cuadros resultado del análisis de las 14 Afores estudiadas durante el mes de Julio 2010. La razon que no incluimos a la afore PENSIONISSSTE es que es muy nueva y aun no se cuenta con informacion suficiente para evaluarla.

RESUMEN   En el mes de Julio 2010 seguimos sin observar mayores cambios en lo que se refiere a las probabilidades de obtener los rendimientos pasados en el futuro (SB1), con una excepción muy importante. Nos referimos a la estrepitosa caída experimentada por ING, que después de haber permanecido durante 10 meses consecutivos con un impecable nivel de 100%, bajo en este mes a uno de 48% en números redondos. El resto se sitúa en el “pelotón”, excepto Afirme Bajío, que ya nos tiene acostumbrados a un pobre desempeño.   Respecto a los rendimientos netos en las SB1, Invercap logro una vez más el rendimiento más elevado, muy alejada de las demás, e Inbursa el nivel de rendimiento más bajo, también una vez más.   En las SB2 referente a las probabilidades de obtener los rendimientos pasados en el futuro, una vez más se aglutinan toda en el “pelotón”, desde luego con la excepción de Afirme Bajío, que quedo abajo.   Referente a los rendimientos (SB2), Pro futuro GNP es la afore con el nivel de rendimiento más elevado.     SITUACION ECONOMICA MUNDIAL Y DE MEXICO Continua la incertidumbre sobre la situación económica de los proximos meses. Esto es epecialmente preocupante en los Estados Unidos, ya que su desempeño económico afecta a Mexico sobremanera. Uno de los grandes temores que se comentan es la posibilidad de una recesion/recuperación de la economía en forma de “W” (double-dip recession), o sea, que despues de haber salido de esta, se vuelva a caer en otra recesion. La realidad es que este tipo de recesiones son bastante raras y han ocurrido apenas tres desde 1854 en los Estados Unidos. La definimos como una recesion que ocurre dentro de los 12 meses siguientes a la previa recesion. La última en ocurrir fue en 1981 que fue de hecho causada por la Reserva Federal, como unica forma de liquidar el elevado indice de inflación causado por la desastrosa administración del presidente Jimmy Carter. No creemos que exista un elevado riesgo de que ocurra una recesion “W”, ademas de que la actual administracion estadounidense esta lista para introducir miles de millones de dolares adicionales en una economia que ya esta literalmente “nadando” en dinero. La razon por la cual no se han notado reacciones importantes en el crecimiento de los agregados monetarios es debido a que este dinero esta siendo acopiado por los bancos que no lo prestan y por las empresas que ni contratan personal ni invierten. Sea como sea, una vez que se perciba una recuperación mas o menos sólida, el dinero comenzara a fluir y esto se pagará con una inflación no vista desde los tiempos de Jimmy Carter. La Reserva Federal ha pronosticado un crecimiento del PIB de 2.4% para 2010, pero se rumorea que en los proximos dias lo revisaran hacia abajo. Habrá que esperar para ver hacia adonde apunta la actual recuperación, si es que se puede llamar asi.   (Al pie de la página hemos agregado algunas comunicaciones que nos envian nuestros clientes). NOTA: El comentario de más abajo permanecerá en todos los resúmenes mensuales, para que nuestros clientes tengan en cuenta la variable en cuestión que será incluida en nuestro modelo hasta nuevo aviso.   Nuestro modelo contiene diversas variables financieras, así­ como otras de carácter  geopolí­tico y económico, a nivel nacional e internacional. Estas son variables confidenciales, particulares de nuestro modelo. Contrariamente a nuestra polí­tica y excepcionalmente, divulgaremos una variable en particular que estamos incorporando en nuestro modelo a partir del mes de junio 2008, que consideramos temporal pero de un carácter tan importante que pensamos puede afectar severamente los resultados, y es menester que nuestros clientes comprendan el origen. Nos referimos concretamente a la posibilidad de un ataque militar a Irán por parte de Israel y/o Estados Unidos, lo que puede tener consecuencias muy graves por el impacto sobre el precio del petróleo con sus consecuencias negativas a través de todas las economí­as (incluyendo los paí­ses productores de petróleo), y los ataques de represalias por parte de Irán y sus aliados, no solo a objetivos israelí­es y judí­os sino también occidentales, en todo el mundo. Esto puede crear una situación muy grave, con consecuencias imponderables.   Los resultados de nuestro modelo con esta variable ya incorporada son especialmente importantes para aquellos que piensen jubilarse a corto plazo. La información filtrada a los medios de difusión es que Israel no acepta el análisis estadounidense en el sentido que Irán ha dejado de desarrollar una bomba atómica hace muchos años, y quiere atacar y destruir blancos iraní­es supuestamente relacionados con el desarrollo nuclear. Consideramos que a menos que los Estados Unidos le informe al gobierno de Israel que le retirarí­a todo el apoyo polí­tico-militar si Israel ataca a Irán, es bastante posible un ataque israelí­. Habrá que esperar para conocer el desarrollo de la polí­tica el nuevo presidente de los Estados Unidos. Esta variable militar estará incorporada en el modelo hasta nuevo aviso.

 

Probabilidad Siefore SB1
Muestra la probabilidad por Afore de obtener a futuro los rendimientos históricos y la cantidad terminal esperada al momento de retiro.