Los diferentes cuadros
presentados en este módulo le indicarán al trabajador las
probabilidades que cada Afore tiene de alcanzar en el futuro, los
rendimientos
obtenidos en el pasado. Los demás cuadros presentarán las
tendencias de las Afores, las oscilaciones de rendimientos y otros. Toda
esta información se refiere a la SB1 (Siefore Básica
1) y a la SB2 (Siefore Básica 2), que
son las entidades que invierten el dinero de los trabajadores que cotizan en las
Afores.
Las preguntas básicas que se
hacen los trabajadores son:
¿Cuál es la mejor Afore para
administrar los fondos para el retiro?
¿A cual Afore me conviene
cambiarme?
Al seleccionar una Afore, los
trabajadores considerarán básicamente tres elementos, a
saber:
Los rendimientos
esperados
Las comisiones
cobradas
El
servicio
Existe sin embargo un elemento adicional que
no es considerado, porque ni es conocido por los trabajadores ni lo
proporcionan las Afores y que de alguna manera amalgama el efecto
de los rendimientos y las comisiones. Nos referimos concretamente a la
certitud de que se alcance la cantidad esperada al momento en que
el trabajador se retire. Esta última será a su vez el producto de alcanzar
los objetivos intermedios, es decir, las cantidades anuales logradas por
los rendimientos de las Afores. Esto es de suma importancia, ya que
el hecho de que una Afore determinada promocione los altos rendimientos logrados
en el pasado no es un indicador absoluto de los rendimientos que
logara en el futuro. Aquí es precisamente lo que se necesita estimar, es
decir, ¿qué tan probable es que los rendimientos (elevados o bajos)
del pasado se repitan en el futuro?
Para muchos, la mejor Afore
será aquella que exhiba un equilibrio adecuado entre un nivel de
rendimiento sostenido y lo elevado del rendimiento.
Nuestro Análisis Es
menester resaltar antes que nada, que el análisis realizado por nuestra
empresa es totalmente independiente y no esta patrocinado ni apoyado
por Afore alguna. Adicionalmente, nuestra empresa no tiene afiliación de
ningun tipo con la CONSAR. La clasificación de Afores es el resultado
generado por el modelo estocástico construido por nuestra empresa, mismo que
a su vez esta basado en datos producidos por la Bolsa Mexicana de Valores.
La información generada por nuestro análisis imparcial le permitirá al trabajador
evaluar y seleccionar la Afore más conveniente para él,
de acuerdo a su tolerancia al riesgo y objetivo de rendimiento.
El poder del interés compuesto no es nada menos que
increíble. In 1516 Leonardo Da Vinci vendió su obra Mona Lisa al rey
Francisco I por 4,000 coronas, estimadas como equivalentes hoy a $50,000
dólares. La obra esta en exhibición actualmente en el museo del Louvre
en Paris, y muchos consideran que es el cuadro mas valioso del mundo. Si
Leonardo hubiera decidido invertir el dinero recibido en un depósito a
plazo fijo devengando 5% al año, reinvirtiendo el dinero sin retiros y
sin considerar impuestos, sus descendientes tendrían hoy la suma
acumulada de $1,207,053,580,409,130.00. Esta suma es más de un cuatrillón de dólares. Vale
tanto la Mona Lisa hoy en día?
Como vemos, la tasa de
interés empleada en el ejemplo mas arriba (5%) no es elevada, sin
embargo es sostenida durante el periodo en cuestión. Lo mismo podríamos
decir de una Afore que a través de su Siefore obtenga un rendimiento
sostenido, acumulando de esta forma el dinero como la proverbial bola de
nieve. No nos servirá de mucho obtener rendimientos con altibajos, que
reflejan la volatilidad de una determinada cartera de inversión. Por otro lado,
podrá haber Afores que no tengan probabilidades tan altas de alcanzar
los rendimientos esperados, pero que tengan un nivel de rendimiento
muy alto, de forma que sean preferidas por algunos
trabajadores.
Otros sin embargo, equiparan el ahorrar durante
varios años para crear un fondo de retiro, a un viaje en ascensor desde
el punto A (el momento en que
se comienza a aportar) hasta el punto B (el momento en que
uno se retira, años después). Para esto, seleccionan una Afore con
los rendimientos netos pasados mas elevados (y sin saberlo,
con una cartera de alta volatilidad), los proyectan a futuro y listo! En
otras palabras, se suben al ascensor y piensan que apretando el botón
"Alto rendimiento" subirán sin parar hasta alcanzaran la suma que
estimaron lograr al momento de retirarse. La realidad es sin embargo,
bastante diferente. Esto nos lleva nuevamente a la metáfora de la
escalera en la que cada peldaño constituye un rendimiento
obtenido.
Para protegernos durante el
largo camino del ahorro para el retiro será necesario que planeemos en
forma conservadora, como ya dijimos construyendo una escalera peldaño
por peldaño. Para algunos, esto implica seleccionar una Afore con una
cartera de baja volatilidad y rendimiento neto sostenido, que ofrezca la
probabilidad más elevada de lograr la cantidad estimada al momento de
retirarse. De esta forma, se podrá planear a futuro en forma sólida.
Otros preferiran una menor certitud y rendimientos mas elevados ¿Qué
nivel de rendimiento neto y qué nivel de riesgo? Eso lo decidirá el
trabajador, seleccionando la Afore que a su juicio tenga el mejor
equilibrio entre riesgo y rendimiento neto y que provea un servicio
adecuado.
Metodologia Para poder determinar el
nivel de certitud que cada Afore efectivamente obtenga los rendimientos
pasados y esperados, construimos un modelo estocástico que genera
diferentes escenarios futuros posibles -en este caso rendimientos y
cantidades acumuladas posibles- y les asigna probabilidades dependiendo
de la frecuencia con que se den. En nuestro modelo particular corremos
en forma aleatoria un millón de escenarios posibles para cada Afore,
asignando las probabilidades correspondientes. Este análisis generara
una tabla con la clasificación de las Afores, de acuerdo a las
probabilidades que cada una alcance los rendimientos netos esperados.
Esta es información imparcial de gran valor para que los trabajadores
seleccionen una determinada Afore en forma fundamentada, mas allá de la
publicidad directa e indirecta que se haga respecto a los rendimientos
que se podrían alcanzar en el futuro.
El nivel de certitud
resultante de nuestro modelo determina la probabilidad de que la cartera
de una determinada Afore (de hecho, su Siefore) genere la cantidad
esperada en el momento en que el trabajador se retire, que puede ser en
10, 20, 35 años o mas. Es menester sin embargo resaltar que nuestro
modelo es actualizado una vez al mes, por lo que dependiendo del
comportamiento de la cartera de inversión de una determinada Afore
(Siefore) y de los cambios que realice en la selección de títulos y
valores dentro de la canasta de referencia vigente, el nivel de certitud
de las Afores podrá cambiar. Un trabajador podrá, por ejemplo, cambiarse
de una Afore a otra con rendimiento neto similar, porque el nivel de
certitud actualizado de la primera se deterioró en comparación a la
segunda y se cambia justamente para preservar su expectativa de obtener
una determinada cantidad de dinero al retirarse.
Las Afores que
Analizamos
Invercap
Metlife
ING
Bancomer
Profuturo
GNP
XXI
Banorte Generali
Banamex
Coppel
Azteca
Inbursa
Principal
Afirme
Bajio
Las personas pueden tener
tolerancias de riesgo diferentes, y eso las lleva a tomar opciones de
inversión diferentes. Si bien en principio lo ideal parecería ser
invertir en una Afore que tenga un alto nivel de rendimiento, es
menester recordar que es posible que los rendimientos sean el producto
de una inversión de cartera mas agresiva, y por lo tanto, mas riesgosa.
Algunas personas preferirán invertir en Afores con rendimientos altos y
mayor riesgo, mientras que otras invertirán en Afores con rendimientos
más bajos pero más estables y menos riesgosos. Lo importante es que el
trabajador este consciente de esto, y tome la decisión que le convenga
mas.
Aclaración Nuestra empresa no emite
calificaciones de valores y empresas, de acuerdo a la definición de la
CONDUSEF, que refiriéndose a las calificaciones emitidas por empresas
calificadoras estipula textualmente: "La calificación (rating) mide
la probabilidad de que una entidad que emite valores pague el valor de
éstos a su vencimiento y cumpla con los pagos de intereses
programados."
Las empresas calificadoras
que operan como tal en la República Mexicana emiten calificaciones que
determinan y miden aspectos tales como:
Que la empresa emisora de
los valores existe.
Capacidad y voluntad de un
emisor para cumplir oportunamente con el pago de intereses y principal
de la deuda emitida.
Protección legal para el
adquirente del valor en caso de fusiones, quiebras, reorganizaciones,
etc.
Calidad en administración,
planes y estrategias, entorno competitivo, así como avances o rezagos
tecnológicos de las empresas calificadas.
La probabilidad de que un
emisor incurra en incumplimiento ("default") así como la severidad de
la pérdida, con respecto al valor o título.
Lo que nosotros medimos es la
probabilidad potencial desde el punto de vista estadístico-financiero
que una determinada Afore alcance los rendimientos generados en el
pasado y por lo tanto, las cantidades acumuladas finales (que son una
función de los rendimientos), y no de que efectivamente quiera o pueda
pagar los valores correspondientes. Esta es una diferencia muy
importante y para ilustrarla, pondremos un ejemplo. El resultado de
nuestro modelo estocástico podrá determinar que una Siefore tiene un 75%
de probabilidades de lograr los rendimientos esperados y por lo tanto,
una determinada cantidad de dinero acumulada de acuerdo a su cartera de
inversión. Supongamos ahora que efectivamente, la Afore/Siefore logra
obtener los rendimientos estimados, de acuerdo a la certitud del 75%
determinada por nuestra empresa. Supongamos adicionalmente que la Afore
cae en una crisis de liquidez financiera, problemas legales u otra
crisis que le impide pagar los dineros, entra en moratoria, quiebra,
etc. Nuestro análisis estimó correctamente que era muy probable (75%)
que lograra los rendimientos esperados. Las calificadoras oficiales
podrán o no haber estimado que la Afore no estaría en condiciones de
pagar las cantidades al momento del retiro del cliente. Otro ejemplo
sería el de una persona que decida adquirir una determinada acción
cotizada en bolsa con un valor inicial de $1,000. Nuestra empresa podrá
elaborar un modelo estocástico que determine el nivel de certitud de que
la acción adquirida alcance un valor determinado en el futuro. Estos
resultados, sin embargo, pueden no realizarse, debido a sucesos y
aspectos que son medidos por las empresas calificadores, tales como los
listados mas arriba, mismos que nuestra empresa no mide ni
califica.
Es menester señalar sin embargo, que el riesgo de
entrar en crisis de moratoria, quiebra, caer en problemas
legales-financieros como fraudes y desfalcos son teóricamente latentes y
posibles, aunque poco probables en la mayoría de las empresas,
especialmente las cotizadas en la bolsa de valores. Por esta razón, el
análisis de Afores brindado por nuestra empresa es un elemento valioso
para la toma de decisión, ya que estima el aspecto más importante para
un trabajador, a saber, obtener el mejor rendimiento posible con un
nivel de riesgo subjetivo aceptable.
Modificaciones a la Ley del SAR El 15 de junio de 2007 fueron publicadas en el
Diario Oficial de la Federación Reformas a la Ley del SAR en beneficio
del trabajador. Las mencionadas reformas entraron en vigor el 15 de
marzo de 2008.
Para mas
información favor de visitar la pagina correspondiente de la CONSAR. http://consar.gob.mx/principal/info_gral_trabajadores-modificaciones_sar.shtml
El
Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) Este sistema fue establecido
como una prestación obligatoria para los trabajadores afiliados al
Instituto Mexicano del Seguro Social y al Instituto de Seguridad y
servicios Sociales de los Trabajadores del Estado, de acuerdo al decreto
publicado el 1 de mayo de 1992.
En julio de 1997, el SAR de
los trabajadores afiliados al IMSS se convirtió en un nuevo sistema
administrado por las AFORES y para los afiliados al ISSSTE se mantuvo
como un esquema de retiro complementario a las pensiones y jubilaciones
previstas por la ley.
El SAR-ISSSTE es un sistema
de cuentas individuales integradas por dos subcuentas: ahorro para el
retiro, constituido por aportaciones patronales del 2 por ciento del
salario base de cotización, invertidas en créditos a cargo del Gobierno
Federal y vivienda, con aportaciones del 5 por ciento del salario base
de cotización, administrado por Fovissste. Las mencionadas cuentas
individuales son operadas por las instituciones de crédito autorizadas
por la Consar.
El trabajador, con 65 años de
edad y al cumplir los supuestos contenido en la Ley del ISSSTE para
tener acceso a una pensión por jubilación, retiro por edad y tiempo de
servicios, invalidez, riesgo de trabajo y cesantía en edad avanzada, o
sus beneficiarios en caso de fallecimiento del trabajador, tienen
derecho a disponer del saldo acumulado en la subcuenta de ahorro para el
retiro. A este monto, se agrega el saldo de la subcuenta de vivienda en
caso de no haberse ejercido el crédito al que están
destinadas.
ANALISIS19 de enero de 2012
A continuación
presentamos el resumen y exhibimos los diferentes cuadros
resultado del análisis de las 13 Afores estudiadas durante el mes
de diciembre del 2011. La razón que no incluimos a la afore PENSIONISSSTE es
que es muy nueva y aun no se cuenta con información suficiente
para
evaluarla.
RESUMEN
En el mes de diciembre
2011 comentaremos que en las SB1 Invercap e ING obtuvieron los niveles máximos respecto
a las probabilidades de obtener en el futuro los rendimientos actuales mientras
que Inbursa y Coppel registraron los niveles más bajos, ambos en ese orden.
En las SB2, la
afore Invercap obtuvo el nivel más elevado, seguida muy de cerca por el resto,
menos Afirme Bajío que tradicionalmente registra niveles muy bajos.
En los
rendimientos netos -siempre con las SB1- el máximo rendimiento lo obtuvo
Invercap muy por encima de las otras afores. Banorte Generali (Que se fusiono
con Afore XXl) fue la única afore que sufrió pérdidas.
Referente a las
SB2, observamos que la afore Profuturo GNP obtuvo los rendimientos más elevados,
seguida por Invercap. Banorte Generali obtuvo el rendimiento más bajo.
SITUACION
ECONOMICA MUNDIAL Y DE MEXICO
Notamos una
pequeña mejora en los indicadores económicos de USA. Una de ellas es que
aparentemente el dinero que el banco central americano (FED) había acumulado a
las reservas legales de la banca comercial se está comenzando a filtrar en la
economía. Esto sin embargo no incluye préstamos al sector de bienes raíces.
La economía de
USA es el motor que jala o hunde a la economía Mexicana, porque además del
comercio exterior mexicano que se lleva a cabo con USA en más del 70%, las
remesas que los trabajadores mexicanos en USA envían a México constituyen la
segunda fuente de divisas, después del petróleo.
Europa sigue
con sus problemas graves, con una banca al borde de la bancarrota, debido a los
miles de millones de euros en papel soberano en sus portafolios emitido por los
países con más problemas.
Por otro lado,
la situación con Irán está llegando a un punto álgido, y una guerra en contra
de ese país no se puede descartar.
Si no ocurre un
evento como una guerra con Irán u otro evento que pueda causar un gran impacto
en las economías mundiales, consideramos que el crecimiento de USA será de un
3% en 2012 lo que sería muy benéfico para México.
Probabilidad Siefore SB1 Muestra la probabilidad por Afore
de obtener a futuro los rendimientos históricos y la cantidad terminal
esperada al momento de retiro.
INTERPRETACION.
Cuanto
más alta es la certitud (probabilidad) de que una Afore obtenga los
rendimientos necesarios para alcanzar la cantidad esperada, mejor es.
Sin embargo, si bien una mayor probabilidad implica menos riesgo,
también implica menor rendimiento; un mayor rendimiento
conlleva normalmente un riesgo mayor de lograr los rendimientos
esperados. Esto significa que no es necesariamente aconsejable
seleccionar la Afore con el rendimiento más elevado o la Afore con
la probabilidad más alta de lograrlos. Lo más aconsejable es
buscar un equilibrio entre el nivel de rendimiento y la probabilidad de
alcanzarlo. Por ejemplo, podemos observar que generalmente, la Afore
con probabilidades mas altas de obtener los rendimientos pasados es
INBURSA, mientras que INVERCAP es una de las Afores que
tiene probabilidades bastante mas bajas, pero a la vez es la
que generalmente exhibe los rendimientos más altos. Adicionalmente
podemos constatar que INBURSA generalmente ha obtenido los
rendimientos mas bajos de todas las Afores. Los trabajadores que
quieran la máxima seguridad (pero los rendimientos más bajos)
seleccionarán a INBURSA, mientras que aquellos que esten
dispuestos a correr mayor riesgo a cambio del más alto
rendimiento, seleccionarán INVERCAP. Muchos otros preferiran
seleccionar una Afore mas equilibrada, en lo que se refiere a riesgo y
rendimiento.
De hecho, podriamos decir que no es aconsejable seleccionar la
Afore con el mayor rendimiento o la Afore con el nivel mas alto de
probabilidad. Lo más aconsejable es buscar un equilibrio entre el nivel
de rendimiento y la probabilidad de alcanzarlo
Ganancia/Pérdida SB1
Este es el rendimiento neto mensual
resultante de las pérdidas y ganancias de las oscilaciones diarias de
las carteras durante el mes. Los rendimientos/pérdidas están
medidos en puntos base. Por ejemplo, 0.17% significa 17
puntos base o lo que es lo mismo, 17% de 1.00% (uno por ciento).
Otro ejemplo: -0.05% significa una pérdida
de 5 puntos base, o lo que es lo mismo, una
pérdida de 5% de 1.00 (uno por ciento).
INTERPRETACION.
Este cuadro nos muestra el resultado de la
volatilidad de las carteras de las Afores (Siefores), mismo que se ve
plasmado en los resultados netos. En algunos meses las carteras con
alta volatilidad exhibiran ganancias netas elevadas, mientras que en
otros arrojarán pérdidas. En los casos de Afores (Siefores) con baja
volatilidad, se observaran rendimientos mas bajos pero consistentes, en
algunos casos, demasiado bajos.
Tres
Meses de Comparación SB1 Aquí podemos ver la tendencia de cada
Afore respecto a las probabilidades de obtener los rendimientos esperados asi
como las cantidades correspondientes al momento de retiro del cliente. De
hecho, este cuadro tiene una especial relevancia, puesto que las oscilaciones
mensuales pueden responder a cambios en la estrategia de inversión (siempre dentro de
la canasta de referencia) de las Afores.
Faltan registros de algunas Afores debido a que no
todas tienen la misma antigüedad.
INTERPRETACION Una tendencia a la baja del nivel de certitud de una Afore deberá
interpretarse como un deterioro de las probabilidades de esa Afore de
generar los rendimientos logrados en el pasado. Esto puede ser generado
por la volatilidad inherente de los valores en que una Afore tiene
invertido los fondos de los trabajadores, o por adquisición y/o venta
de valores, dentro de la canasta de referencias. También es posible una
combinación de ambas causas.
Probabilidad Siefore SB2 Muestra la
probabilidad por Afore de obtener a futuro los rendimientos históricos y
la cantidad terminal esperada al momento de retiro.
INTERPRETACION Cuanto
más alta es la certitud (probabilidad) de que una Afore obtenga los
rendimientos necesarios para alcanzar la cantidad esperada, mejor es.
Sin embargo, si bien una mayor probabilidad implica menos riesgo,
también implica menor rendimiento; un mayor rendimiento
conlleva normalmente un riesgo mayor de lograr los rendimientos
esperados. Esto significa que no es necesariamente aconsejable
seleccionar la Afore con el rendimiento más elevado o la Afore con
la probabilidad más alta de lograrlos. Lo más aconsejable es
buscar un equilibrio entre el nivel de rendimiento y la probabilidad de
alcanzarlo. Por ejemplo, podemos observar que generalmente, la Afore
con probabilidades mas altas de obtener los rendimientos pasados es
INBURSA, mientras que INVERCAP es una de las Afores que
tiene probabilidades bastante mas bajas, pero a la vez es la
que generalmente exhibe los rendimientos más altos. Adicionalmente
podemos constatar que INBURSA generalmente ha obtenido los
rendimientos mas bajos de todas las Afores. Los trabajadores que
quieran la máxima seguridad (pero los rendimientos más bajos)
seleccionarán a INBURSA, mientras que aquellos que esten
dispuestos a correr mayor riesgo a cambio del más alto
rendimiento, seleccionarán INVERCAP. Muchos otros preferiran
seleccionar una Afore mas equilibrada, en lo que se refiere a riesgo y
rendimiento.
De hecho, podriamos decir que no es aconsejable seleccionar la
Afore con el mayor rendimiento o la Afore con el nivel mas alto de
probabilidad. Lo más aconsejable es buscar un equilibrio entre el nivel
de rendimiento y la probabilidad de alcanzarlo.
Ganancia/Pérdida SB 2
Este es el rendimiento neto mensual
resultante de las pérdidas y ganancias de las oscilaciones diarias de
las carteras durante el mes. Los rendimientos/pérdidas están
medidos en puntos base. Por ejemplo, 0.17% significa 17
puntos base o lo que es lo mismo, 17% de 1.00% (uno por ciento).
Otro ejemplo: -0.05% significa una pérdida
de 5 puntos base, o lo que es lo mismo, una
pérdida de 5% de 1.00 (uno por ciento).
INTERPRETACION Este
cuadro nos muestra el resultado de la volatilidad de las carteras de
las Afores (Siefores), mismo que se ve plasmado en los resultados
netos. En algunos meses las carteras con alta volatilidad
exhibiran ganancias netas elevadas, mientras que en otros arrojarán
pérdidas. En los casos de Afores (Siefores) con baja volatilidad, se
observaran rendimientos mas bajos pero consistentes, en algunos casos,
demasiado bajos.
Tres
Meses de Comparación SB2 Aquí
podemos ver la tendencia de cada Afore respecto a las probabilidades de
obtener los rendimientos esperados asi como las cantidades
correspondientes al momento de retiro del cliente. De hecho, este
cuadro tiene una especial relevancia, puesto que las oscilaciones
mensuales pueden responder a cambios en la estrategia de
inversión (siempre dentro de la canasta de referencia) de las Afores.
Faltan registros de algunas Afores debido a que no
todas tienen la misma antigüedad.
INTERPRETACION. Una tendencia a la baja del nivel de certitud de una Afore deberá
interpretarse como un deterioro de las probabilidades de esa Afore de
generar los rendimientos logrados en el pasado. Esto puede ser generado
por la volatilidad inherente de los valores en que una Afore tiene
invertido los fondos de los trabajadores, o por adquisición y/o venta
de valores, dentro de la canasta de referencias. También es posible una
combinación de ambas causas.
TESTIMONIOS Las
siguientes son opiniones expresadas por nuestros clientes que nos
visitan para conocer el potencial de las distintas Afores/Siefores que
ofrecen sus servicios en la República Mexicana.
"....el sitio de ustedes es el mejor sitio de
analisis de afores. Ya no me interesa mucho lo que digan las afores pues
lo unico que hacen es promocionarse a si mismo...." Ing.
Jose Antonio U.
"Yo espero todos los meses la informacion de su sitio, no solo
para enterarme sobre las afores, sino tambien para leer los acertados
comentarios sobre la economia de nuestro pais y del
mundo" C.P.Tomas T.
"Yo me pregunto si la Consar y las afores visitan su sitio,
porque si no lo hacen tal vez deberian hacerlo para así enterarse de la
realidad y de conocer la informacion que realmente importa!"
Rosa Maria P.
".........quiero felicitarles por el excelente analisis que
realizan a las sociedades de inversion de las afores de todas en general
y la informacion que manejan es muy interesante........ yo soy asesor
externo de una universidad y este tema les es de interes y su pagina me
es de muchisima utilidad.......los felicito enormemente por el analisis
tan detallado que han realizado.......muchas gracias!!"
Lic Rocío T.
"......... la informacion
que www.BaltekMexico.com nos proporciona es la mas veraz por que ni la misma Consar ha
sabido guiar al trabajador para elegir una afore de menor riesgo de
volatilidad en el mercado. Muchas veces no entiendo la dichosa tablita
de mayor rendimiento...........creanme que voy a recomendar esta pagina
a todos mis amigos, clientes y compañeros de trabajo. felicidades a www.BaltekMexico.com por la informacion tan valiosa
